最近，随着钠离子电池量产的临近，钠电池概念持续活跃。同兴环保7天6板，川仪科技也有不错的表现，9月以来上涨80.12%。
2021年，当代安培科技有限公司成功举办第一代钠离子电池线上发布会。在锂电池价格飙升的背景下，钠电池将成为锂电池的有效补充。据东吴证券(601555)预计，钠电池的技术和材料体系将于今年年底基本定型。2023年实现钠电产业化元年，2024年实现量产。预计规模将达到30GWh，2025年全球钠电池需求将超过100GWh。蔡证券(601108)指出，预计2025年钠离子电池市场规模为398亿元，行业处于量产前夜。看好钠离子电池行业发展，看好拥有核心技术的钠电池及相关材料公司。
振华新材也是较早布局钠离子电池的企业之一。截至2022年7月底，振华新材钠离子电池正极材料已向客户发送样品共计0.6475吨。加上已经发样品的客户，钠离子电池正极材料已经卖出4.13吨，对应的销售收入为24.43万元。根据客户目前的测试评估情况，振华新材料钠离子电池正极材料预计在2022年第四季度完成大客户的初步评估，进入小批量试用阶段。
业绩方面，得益于新能源汽车动力电池市场的快速增长，下游客户对正极材料需求旺盛，量价齐升带动收入增长。振华新材2022年上半年实现营收54.4亿元，同比增长161.1%；净利润6.7亿元，同比增长340.9%；扣非净利润6.6亿元，同比增长347.0%。
与此同时，营收和利润双双增长，振华新材和迅迅的SGI指数得分也在上升。2022年第二季度为69分。之前低至51分。总的来说，呈上升趋势。
在盈利能力上，振华新材有了很大的提升。2022年上半年加权净资产收益率为20.78%，同比增长9.63个百分点，近三年增长也非常明显。2019年至2021年加权净资产收益率分别为3.10%、-12.43%和21.74%。毛利率也有所回升，2022年上半年为18.69%，2019年至2021年分别为10.58%、5.87%和14.59%。目前正极材料企业毛利率较低，产能过剩存在压力风险。2022年上半年净利率为12.24%，去年同期为7.25%。
现金流方面，振华新材逐渐恢复。2022年上半年为1.52亿元，较上期增长825.89%，占营业收入的2.80%。主要原因是现金支付和票据贴现金额增加。2021年之前，振华新材现金流常年为负，经营活动产生的现金流是公司持续稳定发展的基础之一，为其成长空间提供支撑。
应收账款方面，随着业务规模的扩大，振华新材成倍增长。2022年上半年为19.3亿元，较2021年末的9.65亿元大幅增长，占总资产的24.74%。应收账款金额及其占当期营业收入的比例较高，导致坏账损失风险。而且库存量大、价格下跌等风险也高。存货账面价值14.28亿元，占当期期末总资产的18.30%。存货金额占比较高，随着公司业务规模的扩大，可能会进一步增加。平均采集期相对稳定，2022年上半年为50.12天，2021年底为51.41天。
在RD方面，振华新材有了显著提升，不断加大RD投资和新产品开发。2022年上半年RD投资1.38亿元，接近2021年全年的1.49亿元，同比增长212.20%。不过，从RD的角度来看，振华新材仍有提升空间。2022年上半年，RD投资占营业收入的2.53%，此前一直维持在这一水平。截至目前，已获得发明专利15项，实用新型专利1项，软件著作权4项，其他4项。正在进行的研究项目有8项，包括回收废旧电池及材料制备三元前驱体技术开发、大单晶高镍低钴三元材料开发、大单晶高镍三元材料开发、大单晶无钴层状材料开发、4.48-4.5V钴酸锂开发、多晶镍钴锰三元正极材料开发、钠离子电池正极材料及基础研究。
钠离子电池产业化进程加快，振华新材料成长无忧？振华科技建设的年产5万吨锂电池负极生产线可以同时调整钠电池负极的产量，增产的10万吨义龙三期负极生产线也可以兼容钠负极。钠离子电池的积极布局可能会提升盈利能力。目前，虽然市场对钠离子电池的期望很高，但仍然存在很多问题，例如其替代市场仅针对低端电池，其次是钠离子电池能量密度低、循环次数短，负极瓶颈有待突破。
