个人系统和打印机双主业不景气，市值大幅缩水。“老”的惠普已经很久没有新的惊喜了。
一个
曾因巴菲特大举买入而备受关注的惠普公司，似乎又遇到了新的麻烦。
8月31日，惠普公布了2022财年第三财季(截至7月31日)的财报。公告显示，2022财年第三财季，惠普实现营业收入146.64亿美元，同比下降4.09%；净利润11.19亿美元，同比增长0.99%；不符合美国通用会计准则的调整后净利润为11亿美元，与去年同期的12亿美元相比下降10%。
在财报发布前，分析师普遍预计惠普第三季度营收将达到156.3亿美元，每股收益为1.03美元。更有甚者，惠普还将2022财年全年盈利预期从每股4.24-4.38美元下调至4.02-4.12美元，而此前分析师的预期为4.30美元，这进一步加剧了投资者对惠普未来业绩的担忧。
惠普首席执行官恩里克·洛雷斯(Enrique Lores)在接受采访时表示:“与许多其他公司一样，我们的营队也受到了消费者需求不断恶化的影响，我们预计这种情况将持续到第四季度，甚至几个季度。”
值得注意的是，终端销售的疲软也影响了惠普的经营质量。截至第三季度末，惠普总库存价值为82亿美元，库存周转天数为56天，与去年同期相比增加了4天。
由于业绩明显低于市场预期，惠普股价开始无休止下跌。
今年年初，惠普因为股神巴菲特的存在而引起广泛关注。数据显示，2022年4月4日至4月6日，伯克希尔·哈撒韦买入了1100万股惠普股票。截至4月6日，伯克希尔·哈撒韦持有惠普1.2亿股股票，总持仓约42亿美元，占11.4%的股份，位列惠普第一大股东。
根据伯克希尔年初披露的持仓信息，截至2021年12月31日，该公司未持有惠普股票。也就是说，巴菲特对惠普的大手笔买入主要集中在2022年1月1日至4月6日，这段时间惠普的平均股价约为37美元。
伯克希尔·哈撒韦公开持有惠普股票后，惠普股价第二天上涨15%，至41美元/股，为近年来最大涨幅。按股票市值计算，惠普已经成为巴菲特的第十大重仓股，也是除苹果之外的第二大科技股仓位。
然而，股神的青睐并没有让惠普的风光持续太久。财报数据显示，惠普第二财季实现净利润10亿美元，同比下降19%。由于中期报告的意外结果，惠普的股价自6月以来持续下跌。截至最后一个交易日，惠普股价已跌至25.44美元，与4月初的高点相比，区间跌幅达36%，市值仅为256亿美元。
由此计算，巴菲特在惠普的持股损失接近30%。那么，92岁的巴菲特为什么会青睐同样八十多岁的惠普公司呢？股神又把目光移开了吗？
惠普成立于1938年，主要生产和销售小型机、个人电脑、打印机、扫描仪等信息产品。作为一家老牌科技公司，惠普在笔记本电脑、台式机、打印机等领域都取得了辉煌的成就，也被视为硅谷的象征。2000年4月，惠普的市值达到了1550亿美元的最高值。
然而，由于全球消费电子产品需求放缓，市场竞争加剧，近年来惠普的发展步伐一直步履蹒跚。同时，由于业务范围的扩大，惠普内部机构和人员也在不断膨胀，不可避免地患上了严重的“大企业病”，错过了本世纪头十年移动终端的重点布局。
无奈之下，时任惠普首席执行官的梅格·惠特曼(Meg Whitman)于2015年11月将公司拆分为两家公司:惠普企业(Hewlett-Packard Enterprise)和惠普公司(HP Inc)。其中，惠普企业主要提供企业软件和服务业务，惠普公司主要负责计算机和打印机业务。
据资料显示，拆分后的惠普企业发展并不顺利。营收数据显示，2021年惠普企业总营收为277.8亿美元，仅为2016年同期的55%。截至10月13日，惠普企业总市值为165亿美元。
相对于惠普企业，惠普这几年发展相对较好。数据显示，从2016年到2021年，惠普总收入从482.38亿美元增长到634.87亿美元，而净利润从24.96亿美元增长到65.03亿美元。其中，2021年，惠普的净利润已经创下了近十年来的新高。
不难看出，拆分后，惠普公司的营收增长和盈利能力都处于逐渐改善的状态，这应该是巴菲特大举增仓的原因。此外，惠普的市盈率长期低于10倍，而标准普尔500指数的平均市盈率约为20倍，苹果则超过25倍。
显然，持续增长的业绩+低估值应该是惠普吸引巴菲特目光的两大原因。但需要注意的是，2021年惠普业绩的大幅增长很大程度上得益于新冠肺炎爆发后PC销量的增长和家庭打印需求的井喷。但根据最新数据，惠普的两大主营业务都遇到了挑战和压力。
按照最新的划分，惠普的主营业务分为个人系统和打印机两部分，占比大约为7:3。其中，个人系统包括笔记本、台式机和工作站的收入，笔记本业务收入是总收入中最大的一块。
第三财季，惠普个人系统部分实现营收101亿美元，同比下降3%；其中，消费者业务净收入下降20%，业务净收入增长7%；从出货量来看，惠普总出货量下降25%，其中笔记本出货量下降32%，台式机出货量小幅增长1%。
根据Gartner的数据，今年第二季度，全球PC出货量同比下降12.6%，这是全球PC市场9年来最大的季度跌幅。其中，美国个人电脑需求下降17.5%，中国市场PC出货量同比下降16%。
分品牌来看，全球前三大个人电脑供应商联想集团、惠普和戴尔的出货量在第二季度均出现下滑，其中惠普的出货量下降了27.5%，是该机构跟踪的所有公司中降幅最大的。
分地区来看，惠普在北美的大本营损失惨重，出货量同比下降43.5%，市场份额从去年同期的32.5%下降到22.3%，位居市场第二，第一名被戴尔夺走。
业内人士认为，相对而言，惠普仍然依靠传统零售渠道销售PC产品，而戴尔主要采用订单制造的方式，具有更灵活的供应链管理能力和一定的低库存优势。
事实上，PC行业的库存压力正在成为投资者关注的焦点。数据显示，截至今年一季度末，惠普、戴尔、联想、宏碁、华硕、微星、技嘉等主流厂商的成品PC库存已经攀升至148亿美元，同比激增56%。市场调研数据显示，由于PC市场持续疲软，第二季度PC库存继续攀升，这无疑将进一步加大各大品牌厂商的销售压力。
好消息是惠普在印度这个新兴市场仍有竞争力。2022年第二季度，印度个人电脑出货量为460万台，同比增长12%。虽然这个增速比以前慢了，但是在全球市场不景气的情况下，还是有价值的。
按品牌来看，惠普、联想(21.1%)、戴尔(11.5%)、宏碁(11.3%)和三星(5.8%)位列印度个人电脑(包括平板电脑)出货量前五名。凭借本地配套供应链的优势，惠普在印度商用电脑市场占据了27%的市场份额。
自2021年年中以来，消费PC的需求开始减弱，但商用PC的需求仍然保持坚挺。在前两个财季，惠普商用PC的增长在一定程度上抵消了消费者的下滑。然而，根据惠普第三季度的数据，其商业部分的营收增速仅为7%，明显低于上一季度18%的营收增速。显然，全球经济不景气也影响了商用电脑的需求，这也是惠普电脑销量下滑的一大因素。
最新数据显示，全球PC行业仍处于快速下滑期。10月11日，科纳仕公司发布2022年第三季度全球PC出货量报告显示，第三季度全球PC出货量为6940万台，同比下降18%，为10年来最大降幅。其中，惠普出货量为1270万台，同比下降28%，连续两个季度在五大厂商中降幅最大。
在惠普财报公布之前，市场普遍看好其打印机业务，因为第二季度佳能和施乐等对手的营收增长保持相对稳定。
7月26日发布的财报数据显示，佳能集团第二季度实现营业额9987.99亿日元，同比增长13.3%，其中印刷业务营业额5675亿日元，同比增长15.9%。
佳能表示，在打印业务领域，办公数码复合机的市场需求正在逐步恢复，服务和耗材业务与去年同期持平；激光打印机市场需求也较为旺盛，该业务较去年同期实现大幅增长；喷墨打印机方面，由于全球市场需求强劲，公司喷墨大容量打印机销量同比大幅增长。
从市场结构来看，全球打印机市场份额主要集中在以惠普、兄弟、佳能为代表的全球头显打印机厂商手中，五大厂商激光打印机整体销售市场份额达到78.7%。中国经济研究院数据显示，2021年，惠普、佳能、爱普生打印机全球市场份额分别为40%、21%、18%，位列行业前三。
因此，第二季度佳能打印机业务的强劲增长一度让投资者对惠普打印机业务充满期待。但令人失望的是，惠普打印机业务的表现远远落后于竞争对手。
财报显示，第三财季惠普打印机部门营收为46亿美元，同比下降6%，环比下降8%，不及分析师预期的48亿美元。这一数据也创下了2020年第四季度以来的最低纪录。
IDC数据显示，2022年第二季度全球打印机市场出货量为2200万台，同比下降3.9%。在前五大品牌中，佳能、兄弟和奔图实现了收入的同比正增长，惠普和爱普生则出现了同比下滑。
分地区来看，亚太地区和中国分别实现了7.4%和1.0%的同比单位增长，市场表现相对好于其他地区市场。
过去十年，随着消费者习惯的改变和对环保的重视，使用打印机的用户数量减少，惠普打印机业务面临压力。数据显示，从2013年到2016年，惠普打印机收入从236.43亿美元下降到182.6亿美元，四年间收入缩水23%。
2017年11月，惠普以10.5亿美元的交易价格完成了对三星电子公司打印机业务的收购，以加强自身打印机业务实力，同时强化了PC业务和打印机业务的双主业发展战略。
收购三星打印机业务后，惠普加强了在亚太市场的业务布局，营收规模一度恢复增长。2018年，惠普打印机业务实现营收208.05亿美元，重回200亿美元以上。
然而，2018年以来，惠普打印机业务再次面临增长乏力的窘境，并多次陷入裁员风波。2019年至2021年，惠普打印机业务分别实现营收200.66亿美元、176.41亿美元和201.28亿美元，均没有超过2018年的营收规模。
然而，随着智能手机和移动互联网的普及，人们对彩色喷墨打印机的需求已经大大降低。惠普不断面临打印耗材业务下滑的压力，营业利润率也出现下滑。此后，虽然惠普扩大了打印机服务业务，但从最新的财报数据来看，惠普这一战略调整的效果并不明显。
作为“硅谷创业”的鼻祖，惠普曾经是全球最具创新活力的科技公司，也是中国第一代科技公司效仿的典范。然而，根据最新的财报数据，公司的两大主营业务PC和打印机的短期表现并不理想。92岁的巴菲特投资84岁的惠普是否是一个好的投资，还需要时间来验证。
